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国浩资本中芯国际00981买入评级目标价

发布时间:2019-11-25 06:06:48 编辑:笔名

国浩资本:中芯国际(00981)买入评级 目标价0.68元

中芯国际(981, $0.57)

本地品牌智能付运量增长强劲,维持中芯国际(981, $0.57)的买入评级

根据工信部数据,本地品牌的付运量首5个月按年急升182%至142万件,本行认为行业形势对中芯国际有利。本行有信心中芯国际的盈利在2013年将能会显着改善,因公司将会受益于智慧的强大需求。中芯国际与北京市政府成立的合资企业亦可被视为对公司前景投下信心的一票。

在2013年6月6日,公司公布将会与中关村发展集团及北京工业发展投资管理成立合资公司。关村发展集团及北京工业发展投资管理分别为北京市政府及国家全资拥有。合资公司将主要从事测试、开发、设计、制造、封装及销售集成电路,产能目标为每月35,000片晶圆,并专注45纳米及更先进晶圆。合资公司的总投资额为35.9亿美元,包括12亿美元的注册资本。中芯国际将占合资公司55%的股权。

回顾中芯国际2013年第1季的盈利为4,060万美元,而去年同期亏损4,280万美元,2012年第4季度则录得4,660万美元盈利。2013年第1季来自中国客户的收入占总收入的38.6%,而此比例于去年同期及2012年第4季分别为32.5%及34.8%。撇除2,000万美元出售上海僱员宿舍的一次性收益,公司2013年第1季的经常性利润约为2,000万美元。经营活动所得净现金流在第1季达1.546亿美元,这有助改善公司的财务状况。截至2013年3月31日,公司的股本为23.19亿美元,相当于每股0.56美元。净负债权益比率由2012年底的24.2%降至2013年3月底的22.0%,本行认为这属健康现象。

基于2013年第2季度的营业额按季升5%及毛利率为22%的预期,本行估计公司在第2季及全年的经常性利润将分别达2,400万美元及1亿美元(每股盈利0.0244港元)。现价相当于23.3倍预测市盈率及1.0倍市帐率。基于公司的业绩仍处于初期复甦阶段,本行认为估值不算昂贵,维持买入评级,6个月目标价为0.72元,相当于1.3倍市帐率。根据彭博的市场共识,分析员预测中芯国际2013年及2014年盈利分别为1.16亿美元及1.41亿美元,而2012年公司的盈利只有2,300万美元。巿场目标价为0.68元。

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